黄金是种耐心资产

中国黄金网

近几个月来，随着国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，“耐心资本”的概念迅速深入人心。

耐心资本，是一种注重长期投资、强调稳健回报的资本形式。政策端动员有条件的社会资本做耐心资本，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题，要发挥长期耐心资本作用，支持战略性新兴产业和未来产业，助力培育发展新质生产力，进一步推动实体经济高质量发展。

耐心资本是注重长效的投资，从这个意义上看，黄金符合耐心资本的一些条件，至少是一种耐心资产，能带来稳健的回报。

本世纪以来，一提到投资回报，让大多数人捶胸顿足感叹错过机会的大多集中在两个领域，一是中国的房产，二是美国的股市。那么低调且悲观的黄金和这两种顶级资产相比会如何呢？

有学者算过一笔账，如果2004年5月花200万元在一线城市的江边热点区域买下一套房，那笔钱在当时能买19.4公斤黄金。到2024年5月，当时那套房子的价格和黄金依旧几乎等值，都是略超1000万元。

2024年国际金价连创历史新高，全国70城房价指数则持续下跌。这个时机拿出黄金和房子作对比显得有些不讲武德，但20年的时间本身已经抚平短期波动干扰。经常有人叫嚣“一代人才有一次的机会”，在统计学上20年已足以被称作是一代人。而在这个时间跨度中，金价和房价竟然能打个不分上下。

当然，严谨地计算，对房屋这种有使用价值的商品来说，在计算长期价值时，还要算上20年来的房租收入，而黄金本身是不生息资产。当以黄金计价的房价能20年打个平手的时候，黄金投资者其实在直接资产收入方面要略负几分。考虑到之前一代人时间里房地产狂飙突进，当黄金能被拿来与房产在一个平台上作对比时，纵然小负也已经算得上荣耀了。

中国的房地产狂飙猛进的涨势已告一段落，美国股市看上去还在高位。黄金和美股比起来是什么情况呢？如果也以一代人的周期衡量，从2004年以同样的价钱买入美股，以及作为可比较的美债、美元、原油、白银等资产，在20年后的现在，会发现美股的年复合收益率最高，领先黄金不到一个百分点。黄金则跑赢了同为大宗商品的白银和原油、固收美债及外汇美元。

鉴于过去20年里在全球主要股市中美股表现最好，黄金没跑过美股并不寒碜。毕竟黄金收益率仍高于除美股之外的发达市场股市指数及新兴市场股市指数。对于选择黄金的投资者来说，能有这样的收益成绩，足以为不确定性提供一份保障，这也是对耐心最好的回馈。

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