市场情绪逆转 预计四季度钢价走势或将先扬后抑

从需求看，前三季度需求外强内弱，1-8月外需同比增长22.77%，内需同比下降5.61%。1-8月钢材出口量达到7058万吨，同比增长20.6%，预计今年全年钢材出口有望历史上第三次突破亿吨关口。1-8月份地产各分项指标全面走弱，基建增速也持续放缓，是压制螺纹需求的主要因素，1-9月螺纹周均表需217.7万吨，同比下降18.8%。1-8月制造业投资增速处于高位，不过5月以后汽车、家电等指标增速有所放缓，板材需求也有所走弱，周均表需313.3万吨，同比增长1.6%。中央政治局会议明确提出加大财政货币政策逆周期调节力度，降低存款准备金率，实施有力度的降息，促进房地产市场止跌回稳。央行密集发布降准、降息、降存量房贷利率政策，预计四季度财政政策也将发力加码。政策发力对提升国内钢材需求及市场信心将形成积极作用，四季度国内钢材需求或将有所改善。

从供应看，1-8月份粗钢及生铁产量同比分别下降3.3%和下降4.3%，其中一、三季度产量处于低位，二季度产量则持续攀升。一季度粗钢产量低位为4、5月份钢价反弹提升了一定的有利条件，二季度粗钢产量的持续回升则为6-9月份钢价下跌埋下隐患，三季度产量低位运行，或将对四季度钢价走势形成一定提振。不过随着9月下旬钢价连续反弹，目前钢厂利润已经达到年内高位，部分钢厂仍存在复产冲动，如果四季度供应再次出现回升，则钢价走势仍将受到抑制。

从库存来看，9月末五大品种、螺纹、热卷、中板、冷轧库存同比分别下降20.1%、下降36.4%、增加5.4%、增加1.9%和增加18.4%，螺纹及五大品种库存降至历史低位，热卷、中板库存压力也得到明显缓解，冷轧库存压力则相对较大。目前螺纹多地出现缺规格现象，短期出现一定的供需错配，随着宏观情绪改善，市场短期或处于易涨难跌局面，关注后期钢厂资源补充情况。

总结来看，今年前三季度钢价整体大幅下跌，至9月中旬螺纹期现货价格均一度跌破3000元关口，创近7年价格新低。9月下旬随着宏观宽松政策密集出台，市场情绪迅速逆转，钢价出现超跌反弹，至月末价格涨势进一步加速。从基本面看目前供应端钢厂盈利已达到高位，后期钢厂复产将进一步增加；需求端现实需求依然偏弱，宽松政策对终端需求的实际提振仍有待进一步观察。10月份在螺纹库存低位，终端用户补库增加的驱动下，钢价整体走势或将震荡偏强。11-12月份传统消费淡季到来，钢材供需矛盾或将再次显现，如无宏观政策的持续发力，钢价或将承压运行。整体看，预计四季度钢价走势或将先扬后抑，关注宏观及产业政策的驱动情况。